美國大選對中國有影響嗎(2)

美國大選對中國有影響嗎

　　資本市場恐懼特朗普當選主要是出于以下原因

　　一是特朗普是一個成功的房地產商人，但從來沒有過執政經驗，反觀希拉里則已沉浮政治數十年，特朗普當選后執政的不確定性遠遠高于希拉里;

　　二是特朗普的競選主張遠比希拉里更為激進，特朗普主張的貿易保護主義可能引發貿易戰，令美國及全球經濟陷入困境;

　　三是美股在奧巴馬執政的八年間實現了長牛，同為民主黨人的希拉里當選可能意味著奧巴馬政府的政策很大程度上繼續延續，而共和黨人特朗普當選可能意味著執政理念的重大變化。恐慌指數VIX越高，表示市場參與者預期后市波動程度會更加激烈同時也反映其不安的心理狀態。

　　特朗普10月22日發表葛底斯堡演說導致支持率大增以來，VIX指數不斷上行，尤其是10月28日FBI宣布重啟希拉里“郵件門”調查后，VIX指數更是出現急升，目前已刷新6月下旬以來高位至22.43(圖1)。同樣是在特朗普葛底斯堡演說以來的兩周里，黃金價格上漲了2.8%，日元兌美元匯率上漲了1.2%。如果特朗普真的最終當選，以美股為代表的風險資產很可能大幅度回調，而以黃金和日元為代表的避險資產將迎來新的上漲空間。

　　2. 特朗普的當選或加大中國經濟下行壓力

　　兩位候選人的對華貿易立場都比較強硬，相比之下特朗普更為激進。特朗普的對華貿易主張主要是：第一，當選后將命令財政部長把中國定為匯率操縱國。根據美國1988年通過的《綜合貿易與競爭法》(Omnibus Trade and Competitiveness Act)，財政部應每半年向國會提交《國際經濟和匯率政策國會報告》，時間一般為5月和11月，分別評估上一個半年度主要貿易伙伴國的匯率政策，確定其是否存在“匯率操縱”。一旦確定某國存在匯率操縱，美國將不僅通過IMF向該國政府施加壓力，要求調整其匯率政策，更可能通過對該國出口商品征稅等貿易手段進行報復。事實上，自1994年以后，美國就再也沒有將任意一個貿易伙伴判定為“匯率操縱國”。

　　第二，若是中國不配合美國的話，將會對來自中國的所有進口商品征收45%的懲罰性關稅。第三，嚴厲打擊侵犯知識產權的行為，鼓勵創新。希拉里的對華貿易政策也比奧巴馬更為強硬，表示在她的總統任期內，如果中國破壞貿易規則，就會受到嚴厲指責，并且指責中國以低價向全球市場“傾銷”鋼鐵，使得英美等國鋼鐵行業遭受重創。但相比之下，希拉里如果當選可能比特朗普溫和，她既沒有主張將中國定為匯率操縱國，也沒有主張對中國征收如此高的關稅。

　　3.中美全面貿易戰可能性很低

　　中美是世界上最重要的雙邊貿易伙伴，合作將雙贏，斗爭則雙輸。據美國商務部統計，2015年美國與中國雙邊貨物進出口額為5980.7億美元，占美國全部進出口額的比重為15.7%，中國首次超過加拿大成為美國最大的貿易伙伴。經貿是中美兩國共同利益交集最多的領域，也是兩國通過雙邊合作和管控分歧獲得切實利益、實現互利的領域。中美雙邊貿易額和雙向投資存量高速增長，對促進兩國的就業和經濟增長做出了巨大貢獻。歷史和現實都表明，中美兩國合則兩利，斗則俱傷。維護中美經貿關系的正常發展，是符合美國自身利益的必然選擇。正如兩會記者會上，所說的“中美經貿關系的發展從來都是雙贏的，這一點，美國的商人們心里最清楚。現在美國正在舉行大選，很熱鬧，吸引眼球，但是不管花落誰家，最后誰當總統，我相信中美關系向前發展的大勢不會改變。”

　　全面貿易戰將造成雙輸結果，美國將損失慘重。美國知名智庫彼得森國際經濟研究所對特朗普貿易戰的可能后果進行了情景分析，結果顯示：在全面貿易戰情景下，美國對中國、墨西哥進口商品分別征收45%和35%的關稅，中國和墨西哥也對美國進口商品征收同樣的關稅，美國將會出現進出口萎縮，國內物價上升，消費、投資連續多年低于無貿易戰的基準情形，經濟增速不斷下滑并于2019年進入經濟衰退，失業率從目前的4.9%到2020年攀升至8.6%;在中止的貿易戰情景下，即美國對中國和墨西哥高關稅政策執行一年后中止，美國消費、投資也同樣會連續數年低于基準情形，經濟增速到2018年將降至1.2%，失業率到2019年將升至6%(表2)。諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格利茨教授也認為啟動貿易戰美國經濟將會成為最大輸家。

　　與中國全面貿易戰也需要國會通過。在美國，總統沒有權限對另外一個國家的商品全面征收45%懲罰性關稅，這需要其國會授權。即使共和黨也控制國會，預計國會也很難批準與中國的全面貿易戰。當然了，根據其1974年貿易法案，總統可以在美國國際收支平衡表出現嚴重失衡的情況下全面征收15%的關稅，但是時間不能超過150天。美國歷史上也很少出現這種情況，除了1971年尼克松總統對所有進口商品全面征收10%的關稅以迫使日本和其它主要經濟體的貨幣升值(即“尼克松沖擊”)。2015年，美國經常賬戶的赤字是GDP的2.57%，與過去10年相比(2006年為5.82%)，這一赤字水平恐怕很難被定義為“嚴重”。

　　候選人當選之后有沒有可能改弦更張?有可能，歷史上不乏先例。候選人在競選期間出于爭奪選票考慮，往往夸大其詞，作出一些不切實際的承諾。但一旦成功當選，由于位置改變帶來思維改變以及國內各方利益和力量的平衡，對原來的競選主張進行適當揚棄，在歷史上并不鮮見。例如，1980年，共和黨候選人里根在競選期間批評卡特總統與中國建交，并發誓要與臺灣恢復“官方關系”，但他當選后即否認自己有過這一立場。又如，1992年，民主黨候選人克林頓在競選期間強烈反對北美自由貿易協定(NAFTA)，該協定是老布什總統在任期即將結束時簽署的，但在當選之后，克林頓總統轉而支持NAFTA并推動國會最終通過了該協定。因此，可以預見，特朗普如果當選總統，對自己原來過于激進的貿易主張作出調整是大概率事件。

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