試論民間資本如何參與開發(fā)區(qū)建設(shè)(2)

　　三、民間資本參與開發(fā)區(qū)建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)及退出機(jī)制
　　（一）風(fēng)險(xiǎn)
　　只要是投資就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度直接決定著投資成本。民間資本投資開發(fā)區(qū)建設(shè)的主要目的是從中獲取利潤，若投資風(fēng)險(xiǎn)過大或投資風(fēng)險(xiǎn)無法控制將會(huì)大大降低投資的積極性。因此投資前需要對投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整體的分析和預(yù)計(jì)。實(shí)踐中，參與開發(fā)區(qū)投資的外部風(fēng)險(xiǎn)主要有兩類：一般性風(fēng)險(xiǎn)和特殊的風(fēng)險(xiǎn)。一般性風(fēng)險(xiǎn)主要是指政府無力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、政策不配套風(fēng)險(xiǎn)和體制風(fēng)險(xiǎn)；特殊性風(fēng)險(xiǎn)主要是指民營企業(yè)參與壟斷特殊行業(yè)后難以控制的投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　民間資本進(jìn)行投資時(shí)，第一，必須做細(xì)致的可行性研究，對投資、風(fēng)險(xiǎn)和收益要細(xì)致研究，明晰判斷。第二，投資前要充分評估政府的債務(wù)償還能力。開發(fā)區(qū)建設(shè)缺資金，政府亦缺資金。通常情況下政府最終都會(huì)償還拖欠的債務(wù)，但由于政府作為民事主體的特殊性，其償還債務(wù)的周期往往較長，若出現(xiàn)未及時(shí)償還的現(xiàn)象則有可能給民營企業(yè)帶來因資金無法及時(shí)回籠而出現(xiàn)的資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。第三，與政府及其它相關(guān)企業(yè)談判時(shí)，應(yīng)對合作協(xié)議條款逐條進(jìn)行磋商，保證文件具有法律效力，確保政府（或開發(fā)區(qū)管委會(huì)）依法辦事，防止因政府（或開發(fā)區(qū)管委會(huì)）政策不完善而使自己陷進(jìn)去。
　　（二）退出機(jī)制
　　暢通的投資退出通道是資本投資的充分保障。大多數(shù)民間資本參與開發(fā)區(qū)建設(shè)目的不是占有和控制開發(fā)區(qū)項(xiàng)目，而在于投入資本的增值，并在獲得預(yù)期的增值收益后變現(xiàn)退出；可以說，沒有一個(gè)暢通的投資退出機(jī)制，吸引民營資本投資開發(fā)區(qū)建設(shè)就是一句空話。
　　根據(jù)民間資本參與開發(fā)區(qū)建設(shè)的模式不同，其退出方式主要包括直接獲得投資回報(bào)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購、證劵交易等。
　　首先，通過BT或者工程墊資等模式投資的民間資本，其獲得相應(yīng)的回購款或工程款后便可直接退出。
　　其次，民間資本投資的企業(yè)可通過被第三方或政府兼并或收買的方式退出。并購是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中非常具有活力的經(jīng)營方式，是企業(yè)資本運(yùn)營的高級形態(tài)，可以使企業(yè)獲取規(guī)模效益、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、取得競爭優(yōu)勢。上文中提到的政府引導(dǎo)民間資本投資，及以民間資本為主體發(fā)起或參與私募股權(quán)基金的投資模式中，若民間投資者認(rèn)為其已經(jīng)獲得了預(yù)期的投資回報(bào)，便可采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓或政府回購的模式，將其在開發(fā)區(qū)的投資或權(quán)益轉(zhuǎn)讓給其它主體或者直接由開發(fā)區(qū)的政府回購。
　　再次，對于股權(quán)投資而言，股票市場是資本退出的最理想渠道，一旦被投資企業(yè)公開上市，其股票就可以在股票市場上自由流通買賣；通過債券投資的民間資本亦可以通過出賣債券而退出。