財務管理優秀論文
財務管理目標是財務管理理論中一個核心問題。不同的財務管理目標決定不同的財務管理內容。下面是學習啦小編為大家整理的財務管理優秀論文，供大家參考。
財務管理優秀論文范文一：淺議如何加強投資項目的財務管理
[論文關鍵詞]投資項目 財務管理 收益 安全
[論文摘要]隨著公司對外投資規模的日益擴大、投資項目的日益增多、投資領域的日益延伸，加強公司對外投資項目的財務管理、確保公司投資項目的收益和安全將成為公司各項工作的重中之重。本文就如何加強對外投資項目財務管理和及時回收投資收益提出幾點建議，以供參考。
根據2009年底中央經濟工作會議的核心理念“保增長、調結構”，結合南京市提出的“轉型發展、創新發展、跨越發展”的總體要求及集團“打造成多元化、區域性、立體式的企業航母”的總體戰略，公司將定位由投資經營服務型企業向投資收益型企業轉變，力爭成為集團二級投融資平臺。截至目前，公司對外股權投資累計達到3.2億元，年投資收益約4000萬元，投資范圍涵蓋房地產、金融、能源和創意文化產業，投資方式以參股為主，控股為輔。
在“十二五”期間，公司將依靠自身力量努力打造“交通投資”品牌，力爭早日實現穩定、豐厚的投資收益，為集團“十二五”期間交通基礎設施建設提供補充性資金。期間，公司每年對外股權投資不低于5000萬元，累計對外投資預計將達到4億元，預計綜合投資收益率不低于15%。
公司投資領域已涉及地產(住宅與商業)、金融、能源和文化傳媒等領域。“十二五”期間，公司將繼續深化對上述領域的投資，進一步進入新能源與節能減排、地產領域的保障房項目、金融領域的基金投資項目。
隨著公司對外投資規模的日益擴大、投資項目的日益增多、投資領域的日益延伸，加強公司對外投資項目的財務管理、確保公司投資項目的收益和安全將成為公司各項工作的重中之重。下面就如何加強對外投資項目財務管理和及時回收投資收益提出幾點建議，以供參考。
一、按照財務標準對對外投資項目的投資收益進行歸類、跟蹤和監控
對外投資項目的收益可以有會計收益與財務收益兩個不同的概念。在會計上看來，只要賬面收入大于賬面成本，即意味著收益的取得。而在財務上則首先要求實際的現金流入量大于現金流出量，即現金凈流量大于零;考慮到時間價值因素，不僅要求現金凈流量大于零，更要求現金流入量的現值大于現金流出量的現值，即凈現值大于零;考慮到機會成本因素，不僅要求凈現值大于零，同時還必須大于機會成本。
公司應根據財務標準對對外投資項目進行分類和實時跟蹤，按照公司確定的投資項目收益財務標準，及時對已投資項目采取加大投入、保持現狀、及時清理退出等措施保證公司投資項目的質量，也保障了公司的整體利益，控制和促進公司投資活動的水平。
二、進一步加強企業外派監事會財務監督工作
1、加強以財務為核心的全程監督
外派監事會通過列席參加相關會議、開展調研、查閱報表、實施質詢、專訪談話等方式對企業重大的財務情況、資產運作、資產質量及經營者行為等實施全過程監督，圍繞事前、事中、事后三個基本環節，有效發揮監督職能。
(1)以重大決策為重點開展事前監督。在企業決策前，監事會可對有關決策項目提前介入并調研論證，著重從風險防范和控制的角度進行判斷，向決策層提出意見和建議。在企業決策時，監事會可以對企業決策過程進行審查和監督，確保重大決策的合法性和合規性。
(2)以重大經營活動為重點開展事中監督。外派監事會要緊扣企業中心工作，圍繞企業生產經營管理活動開展監督檢查，選準切入點和突破口，確定檢查目標和檢查工作方案，有選擇地對企業重大投資、重點工程建設、招標投標等經營活動深入了解，對發現的違規行為，及時提出糾正意見和建議。
(3)以企業存在問題的督促整改為重點開展事后監督。外派監事會要對企業財務運作、投資擔保、經營效益、資產運營、利潤和薪酬分配等重點問題進行審查，對已發生的問題或存在的隱患，要督促企業進行整改，幫助企業改進和完善規章制度，堵塞管理漏洞，促進企業規范運行。
2、加強對企業內控有效性的監督
強化監事會財務監督職能，必須加強對管理環境和管理機制的監控，尤其要加強對企業內控有效性監督，對企業內部環境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內部監督等要素進行有效性的評估，評價企業內控制度在合理保證資產安全、財務報告及相關信息真實性、經營管理合法合規、促進企業實現發展戰略等方面的有效性，督促企業提高經營管理水平，增強風險防范能力，實現可持續發展。
三、人員管理
財務上對人的管理，即對外派投資企業做財務管理工作人員的培養和管理。完善的制度都是人制定的，而它的執行與實施效果完全是依賴于人的素質與能力而定。如果沒有適當的財務管理人員，就無法滿足公司對投資企業的財務管理需要。對人員的管理表現在以下方面。
1、實行嚴格的選聘標準
財務人員良好的素質是公司向投資企業派出財務經理和出納以保障公司利益的關鍵。
2、實行專職制度
對于向投資企業派出的財務負責人和出納建議實行專職制度，便于更好地掌握投資企業的經營狀況和財務狀況。
3、實行定期匯報制度
公司財務部門每月召開一至兩次部務會議，專門匯報交流投資企業的財務情況及管理心得，其中重要的財務信息應及時匯成文件上報公司領導及相關業務部門，以利于公司對投資企業的管理。 4、實行定期培訓制度
隨著市場經濟體制的不斷完善，會計核算和財務管理發生了重大的變革。為盡決跟上這種變化，公司財務部門需要不斷地培訓。定期培訓制度一是適應會計制度的變革，隨時更新自己的知識結構，二是向國際慣例靠攏，加強對國際會計準則的了解，以適應國際化的步伐，三是加強對科技動態與財會專業的發展等相關業務的了解，比如，已進行過包括新舊會計制度的對比、企業價值評價、內資企業與合資企業稅收政策的比較、網絡與會計、我國會計準則與國際會計準則異同系列專題培訓。力求使派往投資企業的財務負責人擁有較高的財務前瞻性及較綜合的財務管理能力。
5、實行外派人員：重績效考核制度
公司對于外派投資企業的財務負責人和出納等財務人員，除了參加投資企業的月度、季度和年度考評外，更主要是要參加公司對外派人員績效考核體系。
四、制度設計
設計財務管理制度，也就是通過一定的程序和系統、一定的規章制度保證對投資企業管理的有效實施。對投資企業的財務管理應該是一個系統，對于投資項目來說，它起始于項目的考察論證階段，結束于項目資本變現退出，貫穿于公司資金一資本化一資金的長循環之中。
1、投資前期財務評價
項目投資前的財務評價很重要，它關系到投資項目的價值認定問題，沒有較大價值的項目是不值得投資的，但投資的價值點在何處，它是否真實可靠，這不能僅僅根據項目的技術是 否先進，有沒有市場來定性判斷，還要做細致的經濟可行性及投資價值的評價。財務評價是其中重要的一部分。缺乏財務評價的經濟可行性是令人懷疑的。在公司的投資決策程序中，其中一個環節就是投資項目的可行性論證由財務部門參與并出具財務審核意見，公司要制定一套標準的《盡職調查一財務可行性分析工作底稿》，從搜集資料的完整程度到資產、負債、權益的個體評價的認定細節做規范性的描述，使投資評價工作有章可尋，對投資項目的論證過程起到既有提示又有要求的作用。對投資項目的投資前調查與了解是否充分，對其價值的判斷是否準確，定價是否合理，談判條件是否有利，直接決定了投資后管理的難度，也決定了將來退出時獲利空間的大小，因此，投資前的盡職調查和各種評審就顯得非常重要。公司財務部門和投資部門對可行性報告出具財務審核意見，可以從不同的角度分析項目的投資價值，規避投資風險，為領導決策提供參考。
2、投資企業動態財務管理
對已投資項目的管理是公司對外投資實現保值、增值的必然階段。一般在公司與投資企業簽訂合同文本時，從財務審核與監督的角度出發，應專門設計財務管理方面的約定，其中包括由公司委派財務負責人和出納的約定，指定會計師事務所審計的約定，對股東定期公布財務信息的約定等等。這些必要的法律文件從制度上保證了公司對投資企業的管理權和監控權，從而更好地保證了公司在投資企業的收益權。
五、管理手段
在財務管理具體實踐中，實行縱橫交叉的網絡式管理，可以既保證對投資企業的動態全面了解，又重點掌控一些核心技術和管理經驗，可以采用以下幾種方式。
1、財務負責人單任制和輪崗制
財務負責人單任制即由公司派出唯一的財務負責人，負責管理投資企業的各項財務活動。優點是控制比較嚴密，管理風險小，缺點是一個企業一個財務經理，管理成本高。但作為國有企業，公司必須采取這種管理方式。同時，公司規定外派投資企業的財務負責人任期三年后進行輪崗。
2、中介機構審計的方式
對所有公司對外投資企業，采取聘請我們信任的中介機構審計的方式進行管理。
3、數據庫管理方式
隨著公司對外投資項目越來越多，項目的動態管理和動態監控難度確實越來越大，公司需要在現有的管理成本下實現對已投資項目的有效管理和控制。于是，我們建議嘗試用投資管理信息系統的方式進行橫向動態管理，也就是公司建立數據庫的形式實現對已投資項目財務狀況的動態了解和掌握，主要設立三級財務數據系統，一是大量的基礎財務數據，這是對投資企業經營狀況分析判斷的基礎，二是在此之上系統自動生成的各種比率分析數據，通過對各種比率的分析了解，可以掌握投資企業的動態財務狀況及趨勢，三是在一、二級數據的基礎上設計的預警系統，比如，發現投資企業的現金保有量不足三個月的消耗量等情況，系統會自動預警。我們希望通過數據庫這種規范、標準的動態反映，滿足公司各類人員在對投資項目管理方面的需求。
[參考文獻]
[1]王錄：企業集團內部實行財務總監委派制幾個問題之我見[J]財務與會計，2001(1)
[2]郭奕宏：淺談會計委派工作應注意的問題[J]鞍山財會，2000(7)
[3]馮衛東、胡興國：對于試行會計委派制度若干問題的認識[J]財務與會計，200l(5)
[4]唐俐：企業集團財務管理模式選擇[J].會計之友，2005(2)
[5]閻同柱、李鵬、詹正茂：全方位透視母子公司管理[J]企業管理，2001(9)
[6]藍寧：風險投資的財務運作[J]中外管理導報2001(9)
財務管理優秀論文范文二：實物期權法在項目投資決策中的應用
由于市場風險的不確定性，實物期權在實際應用中應考慮一些不確定性因素的影響，以往在風險投資、企業價值評估、技術創新等實際應用領域的研究中重在突出實物期權的優越性，卻忽略了其隱含的局限性，本文的目的就在于結合實物期權的基本原理分析實物期權在項目投資決策中的應用實例，并對實物期權在實際應用中應注意的問題進行歸納和總結，避免盲目的套用模型造成結果上的偏差，使得實物期權方法得到更為廣泛有效的應用。
一、實物期權的基本原理
近年來，對金融資產期權定價的發展引出了利用期權理論對實物資產定價的方法，期權又稱為選擇權，對投資者而言，它是一種權利，而不是一種義務，期權具有價值，它隨著標的資產價格的波動而波動。而實物期權(Real Option)則是將金融期權的推廣運用到實物資產上，即將期權的觀念和方法應用在實物資產上，特別是應用在企業的項目投資決策上。
(一)實物期權的概念 斯圖爾特·邁爾斯(Myers，1977)指出：一個投資項目產生的現金流量所創造的利潤是來自于目前所擁有資產的使用，再加上一個對未來投資機會的選擇，亦即企業可以取得一個權利，在未來以一定的價格取得或者出售一項實物資產或者投資計劃，而取得此項權利的價格則可以使用期權定價公式計算出來，實物資產的投資可以應用類似于評價一般金融期權的處理方式來進行評價。因為其標的物為實物資產，所以他將這種性質的期權稱之為實物期權。實物期權是指存在于實物資產投資中，具有期權性質的權利。實物期權與傳統的項目投資評價方法(如常見的NPV法)最大的差別就在于：實物期權理論非常重視彈性決策的價值，將管理彈性(Managerial Flexibility)作為評價項目投資決策時的一個重要因素，具體而言，一個公司對一個項目進行評價，擁有對該項目的投資機會，這就如一個購買期權，該期權賦予公司在一定時間內按執行價格(投資成本)購買標的資產(取得該項目)的權力，同金融期權一樣，該約定資產(項目)的市場價值(項目的凈現值)是隨市場變化而波動的，當市場價格(凈現值)大于執行價格(投資成本)時有利可圖，公司便執行該期權(即選擇投資)，該期權也因標的資產價格的未來不確定性而具有一定的價值。
(二)布萊克-斯科爾斯定價模型實物期權的定價模型主要有二叉樹模型、蒙特卡羅模擬方法、布萊克—斯科爾斯定價模型。本文僅對常用的布萊克-斯科爾斯定價模型進行介紹。布萊克—斯科爾斯定價模型基本假設：市場是有效的，即無套利機會存在;買賣標的資產或期權沒有交易成本且稅收是零;期權是歐式的看漲期權;標的資產不支付紅利;股票價格是連續的，且沒有跳躍;股票價格是服從對數正態分布的。
根據以上假設，布萊克—斯科爾斯得到了著名的歐式看漲期權定價計算公式：
二、項目投資決策中引入實物期權的原因分析
在實物期權方法尚未廣泛應用之前，NPV法作為普遍推廣的貼現項目投資決策評價方法，能較好的適應當時的項目投資決策環境，但隨著投資決策環境的改變，NPV法自身存在的缺陷也隨之暴露出來，自從布萊克和斯科爾斯提出連續時間的期權定價理論以來，Co.xORs和RbulnstEin接著提出二項式分布的間斷時間的期權定價理論，期權理論的觀念不僅推動了金融衍生產品的蓬勃發展，而且在其他領域的應用也不斷的擴展起來。除了金融市場上的期權以外，期權的觀念和理論也廣泛的應用到項目投資決策中，項目投資決策中引入實物期權的原因主要有：
(一)投資項目本身的不確定性 當投資項目的不確定性足夠大，以至于要考慮投資的靈活性和要等待更多信息以避免不可回收投資的決策失誤時，引入實物期權方法能正確的對含有靈活性期權的投資進行評價。實物期權方法不是通過假設把不確定性轉化為確定性來消除不確定性，而是基于或有權利分析的方法，發現不確定性的價值并把其作為投資價值的一個組成部分，期權的價值絕大部分來源于未來現金流量的不確定性，不確定性越高，延遲期權的價值就越高。
(二)多因素影響投資項目的價值 投資項目的價值主要由未來的增長權決定，而不是由目前產生的現金流量決定;在實際經營中，企業進行的投資活動并不都能立即獲利，而且投資目的也不一定單純是為獲得財務上的利益，尤其是短期性的利益。從長遠來看，企業前期投入的資本可能是為了占有更多的市場份額、擁有某種專利權或者保持進入某個新市場的潛力等。
(三)無形價值的計量 關于無形價值，傳統方法根本未予反映，更無從計量。實物期權理論解釋了企業為獲得未來成長的機會而進行的短期內不一定能獲利，但卻能長遠進行擴張增長的戰略投資，而傳統方法不能為這些著眼于未來的投資決策提供理論支持;同時，分析某一因素對經濟發展的重要程度，首先要看這一因素在價值鏈中的地位或這一因素對價值創造所發揮作用的大小。創新參與了價值鏈的所有環節，因而創新活動不是價值鏈的一個環節，而是非實體價值創造的一個柔性的、隱含的價值鏈條。因為這條價值鏈是無形的、且與實體價值鏈同存于同一個價值體系中，人們很少將其剝離出來，單獨計算無形價值鏈創造的價值和增值，而是一并歸總到實體價值鏈中，于是無形的價值創造常常被人們忽視。利用實物期權建立一個價值體系的數學模型，便可對無形價值鏈的作用和企業總體價值的創造進行定量分析。
(四)經營柔性戰略 在投資項目的實施階段，經營者可以根據市場的狀態等內外部條件的變化，發揮經營柔性，確定企業的生產狀態是選擇保持、擴大、還是縮小，而NPV假設一旦投資后，在可預期的的壽命里一直經營下去，不考慮關閉和經營柔性。有效經營柔性戰略的生成并不是單個要素的隨機組合，而是由各個相互依賴的企業資源、能力和變化的環境構成的完備系統，它不存在最佳但在某一時間區間上可能是最完備的組合，整合它既是一個動態調整的過程，也是一個不斷完善的連續統一體，也正是這個連續統一體使企業資源、能力與環境構成了企業差異化機會，形成了企業柔性戰略的內部與外部連續統一體的企業戰略邏輯。
(五)延遲投資 從延遲投資角度看，企業投資很少建立在單一時點投資的基礎上，實際上決策者通常擁有一個延遲投資的選擇權。延遲投資可以幫助決策者獲取更多的信息來評價項目的獲利能力，或爭取更多的資源為項目開展作出更充分的準備，從而減少風險。關于投資的可延遲性，NPV法假設是不可延遲的，實物期權定價理論認為投資在有限的時間里一般可以延遲，權衡機會成本與等待的期權價值就成了選擇最優投資時間的關鍵。
三、實物期權在項目投資決策中的應用實例分析
實物期權在項目投資決策中應用的實例很多，在此僅對實物期權在擴張期權中的應用實例進行分析。A公司是一個頗具實力的制造商。2010年公司管理層估計某種新型產品可能有巨大發展，計劃引進新型產品技術。考慮市場的成長需要一定時間，該項目分兩期進行。第一期投資1200萬元于2010年末投入，2011年投產，生產能力為50萬只，相關現金流量如表1所示：
第二期投資2500萬元于2013年末投入，2014年投產，生產能力為100萬只，預計相關現金流量如2所示：
公司的風險必要報酬率為10%，無風險利率為5%。假設第二期項目的決策必須在2013年底決定，該行業風險較大，未來現金流量不確定，可比公司的股票價格標準差為14%，可以作為項目現金流量的標準差，如表3、表4所示： 結論：考慮擴張期權的第一期項目凈現值=193.1265-198.544=-5.4175(萬元)。根據凈現值法的決策準則，因為NPV<0，所以，不應該投資第一期項目。
四、實物期權在項目投資決策中應用應注意的問題
雖然實物期權方法能夠避免傳統評價方法的某些弊端，提高項目決策的準確率，但是由于實物期權定價模型有著嚴格的假設，這就決定了并不是所有的項目都適用實物期權的方法。為了準確地運用實物期權理論評價投資項目，需要注意以下問題：
(一)注意價值漏損與信息成本的影響 價值漏損出現的原因是標的資產的持有者能獲得來自標的資產所帶來的便利收益，比如股利，專利權收入，儲存成本，以及其他暗含的便利收益，在發生價值漏損的時候，實物資產的價值會相應地改變，這時需要根據標的資產的價值漏損，對實物期權定價模型做出相應的調整。通常，將價值漏損設為標的資產不變的百分比，這樣處理通常相對簡單，而且有效;期權定價基于市場的完全性與有效性，它假設市場是完全的，投資者能獲得所需的全部信息，但管理者為了獲取所需的信息，必須付出一定的成本，這需要在預期收益項中加以調整得以反映。
(二)引入“順序期權” 在大多數場合，各種實物期權存在一定的相關性，這種相關性不僅表現在多個投資項目之間的相互關聯，而且同一項目內部各子項目之間也前后相關。通常，投資者進行投資時，不是一次性的完全投資，而是分階段、有順序地投資。當管理者獲得與投資項目相關的信息時，就會重新評價投資項目的價值，并據此決定繼續追加投資或撤回投資;其次，后續投資通常與前期所實施的管理控制相關，只有進行了前期投資，才有后續投資的機會，通過前期所收集的相關信息，可以為后續投資提供決策參考;最后，管理者可以通過比較不同投資路徑下的投資項目的價值，以選擇最優的實施路徑。對于這種具有相關性的階段性投資，通過引入路徑依賴的思想，即引入“順序期權”。
(三)考慮隨機事件對項目價值的影響 在大多數實物期權應用研究中，都假設資產的價值變化遵循幾何布朗運動，但是當一些重大信息(政治、疾中國論文聯盟www.lwlm.com整理病問題等)出現時，標的資產的價格會發生不連續地變動，即跳躍。默頓指出：標的股票的收益是由“標準幾何布朗運動”引起的連續變動和“泊松過程”引起的跳躍共同作用的結果。基于這種考慮，默頓(1976)建立了跳躍一擴散模型，并給出了在這種模型下歐式看漲期權的定價公式。
(四)注意期權執行價格的動態變化 通常假定在執行期權時都具有一個確定的執行價格。在市場環境相對穩定時，投資額變化不大，假定一個不變的執行價格具有可行性。但是，對某些投資額起伏很大的投資項目，就需要實事求是地分析投資額變化的特性，這樣才能更準確地評價項目的價值。
(五)利用博弈論的方法分析實物期權 實物期權的持有者在行權時，可能并不擁有購買標的資產的獨占權利，競爭者可能會提前執行期權。因此，在項目的投資決策過程中，同樣也不能忽略競爭對手的存在，需要通過競爭對手所傳遞出的信息，做出相應的決策，對于這些不確定的問題，需要引入博弈論來分析實物期權，通過引入博弈論能很好地擬合競爭者之間的動態博弈行為，以此更加準確地擬合實際決策過程。
五、結論
項目投資決策評價既需要綜合運用經濟學和管理學兩大學科的有關理論開展深入的理論研究，又需要以一般的項目投資決策實踐作為基礎，因此，具有相當的難度和挑戰性。實物期權是價值評估分析的工具，是現金流折現評估的有力補充工具，已經成為一種投資項目價值評估的重要參考方法，隨著我國市場準入條件的進一步放寬，世界經濟的動蕩將更加持續沖擊我國的經濟發展，企業面臨的不確定環境更加嚴峻，實物期權理論將在我國企業應對不確定性的挑戰、選擇最佳的投資項目中發揮更重要的作用。
參考文獻：
[1]中國注冊會計師協會：《財務成本管理》，經濟科學出版社2010年版。
[2]張愛美、吳衛紅：《實物期權定價法在公司購并中的探索與應用》，《經濟與管理研究》2008年第6期。
[3]譚英雙：《基于實物期權投融資互動的企業技術創新路徑研究》，《江蘇商論》2009年第6期。
財務管理優秀論文相關文章：
2.財政論文優秀范文
5.財務預算管理論文