關于基金投資的論文

　　經濟的快速發展，隨著我國證券投資基金的不斷發展與壯大，投資基金業在我國的發展已有十多年的時間。下文是學習啦小編為大家整理的基金投資的論文的范文，歡迎大家閱讀參考!

　　基金投資的論文篇1

　　淺談低碳技術投資基金的設立

　　[摘 要]全球氣候變暖，溫室氣體排放過量，我國面臨減排壓力和能源安全威脅，迫切需要發展低碳技術。本文分析了低碳技術基金設立的必要性以及其資金來源和基金對低碳技術研發的資助方式，最后提出了設立低碳技術投資基金的政策建議。

　　[關鍵詞]低碳技術 碳基金 節能減排

　　一、我國低碳技術基金設立的必要性

　　由于我國發展較晚，近幾年經濟又迅速騰飛，導致目前對能源消耗的需求迅速增長。我國的溫室氣體排放量已居世界第二位了。《京都議定書》規定工業化國家在2008年~2012年間必須減少至少50億噸的二氧化碳排放，相當于1990年排放水平5.2%的溫室氣體排放量。雖然協議書并未規定發展中國家的溫室氣體的減排量，但是作為一個大國，中國理應自覺為溫室氣體減排任務作出貢獻。我國近幾年經濟的發展基本都是依靠高能耗、高排放來實現的，低碳技術方面的研究是十分少的。要實現技術的轉型從高能耗、高排放改轉到低消耗、低排放，將需要一筆用于技術研發的資金。因此低碳技術投資基金的設立是必要的。

　　我國的能源安全問題突出。能源安全直接關系到國家經濟安全，直接影響國家經濟的發展和社會的穩定。雖然我國面積廣闊，資源豐富，能源密集，但是我國人口眾多，開采力度大，導致人均能源擁有量遠遠低于世界平均水平。隨著我國對能源需求的增加，勢必加大對能源進口的依賴，從而導致我國可能會受制于能源出口國，對我國經濟造成一定的危害。資源不可再生，但是我們可以從改良技術，提高能源利用率，減少能源需求量方面入手，來解決這個問題，因此低碳技術的研發是迫在眉睫的。

　　二、低碳技術投資基金的資金來源

　　1.最常見的一種方式是由政府和企業按比例共同出資。可以先由政府認購一定數量的份額，再由各相關企業認購剩余部分。比如原型碳基金( PCF) 傘形碳基金西班牙碳基金意大利碳基金。德國和日本碳基金也采用這個方式。他們的基金用途主要是購買《京都協議書》中規定的減排量，目的是完成本國減排目標。這種方式優點是運用靈活，籌資速度快，籌資量大。

　　2.由政府通過稅收方式承擔全部的出資。這種方式成立的碳基金是由政府出資并管理的，比如英國的碳基金，它成立于2001年，是由政府投資、按企業模式運作的獨立公司。它的主要資金來源是英國的氣候變化稅，相當于一種能源使用稅，主要向工業、商業和公共部門收取的。它的運作主要用于投資和技術研究兩方面。其中用于投資的項目一般額度不超過150萬英鎊，技術研究項目投資額不超過25萬英鎊。目標是尋求低碳技術商業機會以及減少二氧化碳的排放，使英國發展成為低碳經濟社會。這種方法的好處是資金來源穩定充足，同時通過價格杠桿控制對能源的過度消耗，從根本上促進節能減排。

　　3.企業自行募集的方式，由企業出資并采取企業方式管理。這些碳基金規模不大，主要從事清潔發展機制所產生的概念產品CERs( Certified Emissions Reductions，核證的減排量)的中間交易。這種方式的基金資金量比較小，籌集的難度比較大。

　　三、碳基金對低碳技術研發的資助方式

　　1.無償資助。這個應該是政府政府主要用于技術創新產品在研究、開發和中試階段的必要補助。這就要求研發申請的項目目前尚未有銷售或者僅有少量試銷售。無償資助的時間是有限的，資助的研發項目完成時要形成一定的生產能力，并且在項目完成時實現合理的收入。這個收入可以是銷售研發產品的收入，也可以是研發產品使用過程中產生的收入。

　　2.貸款貼息。這個基金支持方式是與銀行簽訂貸款合同為準。主要用于在低碳技術研發某項目到一定的程度，需要中試或者擴大規模，形成批量生產，并且已經有一定資金的項目。當申請的技術研發的項目得到擔保機構所獲得的貸款，項目符合條件時，基金重點進行貼息支持。

　　3.技術轉移項目。這種技術投資主要是針對由企業與技術單位共同實施的項目，從模式上重點支持以企業為核心的技術轉移，就是依賴企業原有的技術水平，投入資金，組成科研小組或者邀請科研單位開發研究。這種模式有助于進行低碳技術研究的單位形成自主的知識產權。轉移內容以改善生產流程提高生產效率和提高產品的技術含量與功能兩種方式為主。

　　4.重大項目。設立對重大項目的基金支持。所謂重大項目應符合一般項目的基本條件，具有較高的創新程度和技術水平、市場前景好、經濟社會效益顯著，有較大的影響力和顯示度的項目。

　　5.補貼資金項目。針對一些公益性的技術研究進行補助。2006年已首次支持該項目。

　　四、設立低碳技術研發基金的企業收益

　　首先通過低碳技術研發基金的技術資助項目，有助于企業的轉型，由能源消耗型企業轉化為綠色低碳型企業，緊跟世界經濟的腳步，有助于企業的可持續發展;第二，可以提升企業的知名度，樹立企業的形象，為企業的壯大發展增添了無形的力量;第三，為減緩氣候變暖，減少溫室氣體排放做貢獻，也就是為下一代的生存奠定了基礎;第四，企業參與到碳基金中來，可以通過各種項目獲得碳匯，而符合清潔發展機制的碳匯項目要求的，可以在世界范圍內尋找買家，獲得商機。

　　五、關于低碳技術研發基金設立的政策建議

　　1.要建立低碳技術研發基金，必須要更多的人了解低碳經濟。讓不論是政府還是企業，或是非政府的組織以及個人，都加入到低碳技術研發基金的設立中來，為低碳技術的發展籌資，為低碳技術的發展提供技術幫助。

　　2.爭取政府的支持。為了擴大低碳技術研發基金的影響力，加快低碳技術的發展，必須爭取中國政府的支持。在經濟上政府融資更為容易，資金來源更為穩定;在號召力上，政府有著不可替代的權威，可以在廣泛的范圍內普及低碳知識，這將有助于凝聚更多的力量。

　　3.依靠相關立法的支撐。制定減排目標，下達具體任務，使碳排放全成為稀缺品，并且制定相關法律來進行約束。限制企業的排放行為，逼迫他們重視低碳技術的研發，這樣可以反過來促進低碳研發基金的設立。

　　參考文獻：

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　　[3]王倩.中國碳金融的發展策略與路徑分析.低碳經濟問題研究,2010

　　[4]任衛峰.低碳經濟與環境金融創新.2008年第3期

　　基金投資的論文篇2

　　淺析證券投資基金的羊群行為

　　摘要：投資基金業在我國的發展已有十多年的時間，從最初的“老基金”成立到現在基金業的興旺，期間由于制度以及法律法規不健全等原因出了不少問題，本文僅就投資基金出現的羊群行為方面的問題作簡單的討論，首先，引出羊群行為的概念和基本分類，然后從多個方面來分析中國證券投資基金羊群行為的成因和造成的影響，最后結合目前中國證券投資基金市場的實際情況提出對策和建議。

　　關鍵詞：證券投資基金 羊群行為 成因 影響 對策

　　從發展的歷史來看，我國基金起源于1992年，先后經歷了探索階段、封閉式基金發展階段到現在的開放式基金發展階段，整段過程僅僅只有十多年時間，但是雖然歷史不長，我國的基金業還是幾經波折。不得不說，中國基金業的發展，標志著證券市場的逐漸成熟。然而，在我國基金業不斷發展的過程中，還是有很多問題凸顯出來：基金發展具有很多內部障礙，如開放式基金與封閉式基金的發展不平衡，業績評價系統不合乎邏輯;對基金經理的教育力度不夠，而且人才流失問題突出;近年來基金發展迅速，基金規模雖然不斷擴大，品種也不斷豐富，但是從整個基金市場的監管力度上來看，遠遠沒有跟上基金發展的步伐，很多不合法不合規的行為頻繁發生。于是，在這種機遇與挑戰并存的環境中，我國規范基金投資行為和基金投資市場迫在眉睫，不得不說，這關系著我國證券投資基金的健康持續穩定發展。本文著重探討基金投資者在交易過程中出現的羊群行為，通過對這一行為的效應進行考察，提出相應的建議。

　　一、中國證券投資基金的羊群行為

　　1、羊群行為的概念

　　羊群行為(herd behavior)本意是動物成群移動、覓食等，后來被引申來描述金融市場上一個令人困惑的現象，關于羊群行為的定義，國內外的文獻中有不同的解釋，如：Banerjee(1992)認為羊群行為是“人們去做別人正在做的事情，即使他們自己的私有信息表明不應該采取行動”，即個體選擇忽略自己的私有信息，去模仿別人的行為，最終形成一種群體行動;Avery和Zemsky(1998)則定義羊群行為為“運行趨于一致”市場潮流使得擁有私人信息的投資者選擇違背私有信息而服從市場潮流的行為;Bikhchandani和sharma(2000)將羊群行為定義如下：一個投資者根據其私人信息決定投資(或不投資)時，但是他在發現其他投資者沒有投資(或投資)的行為后，決定放棄自己私人信息而跟從該投資者的行為。這種定義強調了有意識的模仿。一般的講，羊群行為就是基于投資者行為方式的關聯性，換句話說，羊群行為就是投資者在信息不確定的情況下，行為受到其他人的影響，因此，羊群行為具有忽略私有信息、非理性、從眾等基本特點。

　　2、羊群行為的分類

　　根據其內在的發生機制，羊群行為可以分為兩類：故意羊群行為(Intentional Herding)和虛假羊群行為(Spurious Herding)。

　　故意羊群行為，是在信息不確定的條件下，投資者觀察并模仿他人的投資行為，是一種非理性的從眾行為，主要強調投資者在主觀上有意識的忽略自己的私人信息以及對他人的投資決策有意識的模仿，重在投資者之間的相互影響。而虛假羊群行為則指投資者在面臨相似的決策問題且擁有相似的信息集時而采取相似的決策，做出相似的投資行為，這種定義主要強調一種無意識的模仿，僅僅是由基本面因素驅動。比如，當央行實行緊縮的貨幣政策，或者利率突然上升時，投資者一般都會產生股票價格會下降的預期，從而作出降低組合中股票的投資比重的行為。從嚴格意義上講，這并不是真正的羊群行為，投資者的決策并不是在觀察他人行為后作出的，而只是對人所共知的公開信息作出類似的反應。

　　故意羊群行為與虛假羊群行為之間并不是沒有聯系，這種聯系表現為，當信息沖突存在于市場中時，故意羊群行為往往會后于虛假羊群行為產生，詳細的說，就是當出現政策變動時，一部分理性投資者會在經過分析后采取一定的投資行為，這種行為會在一段時間后，產生一定效應，這種效應逐漸顯現時，很多非理性投資者就會模仿理性投資者的投資行為，期待可以追逐理性投資者的已經出現的利潤或者規避相似的風險，這時故意羊群行為就產生了。

　　二、我國證券投資基金羊群行為的成因

　　關于羊群行為的成因是多方面的，如：從眾的本能，信息不確定或者信息成本過高，對報酬和聲譽的需求等，而從中國證券投資基金來看，羊群行為的產生還與具體國情有關。

　　1、直接誘因：基金經理激勵機制

　　從行為金融學的角度可以解釋基金投資的持股集中現象。從最直觀的層面來看，基金投資的主體是基金經理，而基金經理在投資的過程中，主要的驅動力是來自對聲譽和報酬的追求，而其業績與其他相似的專家們的業績相比的情況往往決定著這兩個因素，這就歪曲了代理人的激勵機制。基金經理人是基金公司投資項目的決策人，但是他并不同時擁有投資資產的所有權，于是在進行投資的過程中，往往會出于自身利益的考慮，使自己的利益最大化，基于這種利益追求的投資行為很有可能損害委托人的利益，這即是道德風險。

　　在具體操作層面上，盡管基金經理較普通投資者擁有更多的專業理論知識和信息，但出于聲譽和報酬方面的考慮，在不能充分信任自己的能力且不能確保基于自己的投資分析而做出的投資行為會帶來更高的價值的情況下，基金經理通常選擇模仿其他人購買過且已經獲利的投資組合。這種模仿以往業績優異經理人的做法，導致基金羊群行為的產生。

　　2、基金信息的不完全性、不確定性以及成本太高

　　在存在不確定性的情況下，每個投資者均擁有私有信息，但這些信息是不完全的。這里，私有信息可能是投資者自行研究的結論;也可視為在不確定性的情況下投資者均面臨同樣的公共信息，但不同的投資者對這些信息質量的判斷不同，因而構成了私有信息。在這樣的市場環境下，基金公司在進行投資決策時所需信息不充分，而且雖然關于投資的信息都是公開的，但是，在普遍情況下，這些公開的信息的質量不能被準確定量，因此，投資者可以通過相互觀察彼此的行為選擇來判斷其私有信息的有效性。

　　投資者通常不能夠掌握市場中的所有信息，在完全開放的金融市場中，新的信息是不斷流入的，信息變化的速度也是非常快而且不確定的，于是投資者容易產生跟風行為，以此期望獲得通過篩選質量較高的信息。同時，在實際市場中，必須要付出相當高的成本才能得到想要得到的信息，因此，投資者就傾向于選擇一個相對容易的方式，即從他人的交易行為來獲取信息，這樣羊群行為就很容易產生。

　　3、基金投資理念的趨同性

　　一般來說，在投資決策的過程中，基金經理都會逐漸形成區別于他人的價值判斷觀和投資理念，但是這種投資理念往往會趨于高度一致，客觀上造成對主流熱點的共同追逐，如多年來彌漫在中國證券市場的短線投資理念。從投資對象和風險程度不同來看，基金大致分為貨幣型基金、債券型基金、股票型基金、混合型基金等，相同類別的基金往往會因為投資的風格相似而出現羊群行為。同時，由于中國的證券市場還不夠成熟，從理性人的角度來講，基于“適者生存”的法則，基金經理通常會摒棄自己的投資理念而去追逐市場中的投資熱點，采取已經取得可喜成績的基金投資組合，模仿其他基金經理的投資方式，羊群行為就在這種情況下產生。

　　三、證券投資基金羊群行為對市場的影響

　　基金羊群行為對市場的影響是多方面的，既有消極的后果，也有積極的影響。大多數學者認為，機構投資羊群行為導致基金在一定時間內對股票價值的未來走勢做出相同的判斷，因而共同追逐熱點股票，造成證券投資基金持股高度集中，而這些股票的價格由于受到反常的買賣壓力往往會產生大幅度的波動，于是市場的穩定運行會遭到破壞，同時，基金本身的發展也會受到不利的影響。本文采取了多數學者的看法。對于基金羊群行為的影響，具體闡述如下：

　　第一，由于羊群行為者自己沒有信息渠道，這會導致他們盲目吸收別人的判斷，造成市場信息鏈中斷。羊群行為由于趨同的行為傾向，從而削弱了市場基本面因素對未來價格走勢的影響。在多個基金同一時間買賣相同的股票的情況下，引起該股票的超額需求曲線向下傾斜，反映為單個股票的價格大幅波動，最終破壞了整個市場的穩定。

　　第二，一個更為不容忽視的問題是羊群行為的限度，如果超過某一上限，將會導致市場“過度反應”的出現。這種過度反應的表現是：一是面對牛市的不斷上漲，盲目的追漲最終會越過價值的限度，結果是制造了大量泡沫;二是面對熊市的不斷下跌，盲目的殺跌反而加深了市場危機。羊群行為超過限度，往往被認為是產生資產價格無效率、反常變動、資產價格泡沫及其破滅的主要原因之一。

　　第三，所有羊群行為發生的基礎主要還是由于信息不暢通，信息不對稱引起的。一旦出現新的信息流，羊群行為將很快分崩瓦解，其脆弱性比較明顯。加上中國證券市場本身固有的制度缺陷、信息的壟斷性以及基金試點階段的不規范性等因素，作為機構投資者的證券投資基金的運作與預期的功能定位產生了一定程度的偏差，這將在一定程度上大大加劇金融市場價格的不穩定性和脆弱性。

　　四、抑制證券投資基金羊群行為的對策與建議

　　1、降低信息挖掘成本

　　及時獲得有效的、真實的信息是進行投資行為的基礎，證券投資基金的投資理念也正是在綜合分析信息的過程中得以保障的，而要想從浩瀚的信息海洋中挖掘出可利用的投資信息必須付出高昂的成本。因此，必須加強我國基金監管，規范并改進上市公司的信息披露制度，增強信息披露的準確性、及時性以及透明度，拓寬信息獲得的渠道，降低投資者挖掘信息的成本，促使基金經理自己去搜集信息，進而促使投資基金進行個性化運作，滿足投資者的多元化需求。

　　2、加快發展金融衍生品市場，拓寬投資渠道

　　由于我國可供投資選擇的金融工具太少，金融衍生工具發展滯后，產品種類較少，證券投資基金具有很大的趨同性，風格差異不明顯，羊群行為顯著，因此，要盡快改變基金以股票和債券作為主要投資對象的現狀，加快發展金融衍生工具市場，拓寬投資渠道，豐富投資品種。這樣既可以為基金投資開發更多的風險對沖工具，使投資者獲得穩定的回報，也能為投資者開拓更廣闊的市場。

　　3、改善基金的市場外部環境

　　和英美等發達國家的成熟市場相比，盡管我國的證券市場已經取得了長足的進步和發展，但仍然有很多不完善的地方。首先，上市公司的上市目的不明確，有許多這些以籌資為導向的上市公司的業績缺乏成長性而且風險難以控制。其次，我國的證券市場遠遠落后于歐美等發達國家，上市公司的股票在質量上往往參差不齊，優質的股票數量過少。基金經理由于受到價值投資理念的指引，在構建投資組合時往往不約而同的選擇已經有良好業績表現、較強盈利能力和較小投資風險的熱門股票，以期保持一定的收益率這樣眾多基金追捧少數藍籌績優股的現象便出現了，基金的羊群行為也就產生了。我們可以通過規范上市渠道和提高上市公司股票的質量這兩條途徑來解決這種集中持股的問題，為基金投資創造良好的市場外部環境。

　　4、制定合理的投資基金績效評估體系

　　建立一套完整的基金經理人的長期激勵機制已經迫在眉睫，可以通過多方面的因素來衡量基金經理的業績，如充分考慮創新性在薪資結構中的比例，同時，可以引進股權激勵機制，改變基金經理薪酬待遇與經營績效脫鉤的制度安排，使得基金投資者和基金經理的利益緊密的結合起來，避免對基金經理人的報酬標準單一化，鼓勵基金投資風格的多元化，也能推動建立公平、客觀的基金評價體系，有效扼制基于聲譽和報酬產生的羊群行為。

　　參考文獻

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