從現代價值投資理論角度看證券投資

從現代價值投資理論角度看證券投資

　　現代價值投資理論，它是不同于古典證券投資理論的一種適用于目前證券市場效率狀況的一種價值投資理論。古典證券投資理論認為證券市場是一種可預測的市場，即通過一些技術分析和基本分析是可以獲取超額回報的。現代價值投資理論認同證券市場的長期有效和短期無效，也就是說長期來看股價不可預測，而短期則是可預測的，其相應的投資策略也是長期與短期相結合，既能應對有效市場也能應對無效市場。

　　1 有效市場與無效市場

　　1.1 有效市場假設

　　有效市場假設將證券市場分為三種：弱式有效市場、次強有效市場和強式有效市場。

　　弱式有效市場是指投資者即使通過分析歷史信息(技術分析)也無法在證券市場上獲取超額回報。

　　次強有效市場是指投資者即使通過分析公開信息(基本分析)也無法在證券市場上獲取超額回報。

　　強式有效市場是指投資者即使通過分析內幕信息也無法在證券市場上獲取超額回報。

　　1.2 被動投資與主動投資

　　如果證券市場是富有效率的，那么就意味著股價很難預測。在次強有效市場，只有內幕信息才能帶給投資者超額的收益;而在強式有效市場，即使投資者知道內幕信息也無能為力。從證券市場的監管來看，哪種信息能帶來超額回報，那種信息的來源、傳播途徑就將會被嚴格監管，也就是說，在合法的范圍內，想要在富有效率的市場中盈利，就只能選擇被動投資策略，即組合投資和長期持倉。

　　反過來看，如果證券市場是相對缺乏效率的，就意味著存在反應不足和過度反應的現象。那么，歷史信息和公開信息就可以給人們帶來收益，簡單地組合投資和長期持倉就不是最好的選擇。此時，就應該選擇主動投資策略，精選個股、逢低建倉。

　　綜上所述，從長期來看，證券市場是富有效率的，因此應該組合投資、長期持倉;但短期證券市場又存在低效率的現象，因此也應該在適當的時機精選個股、逢低建倉。

　　2 現代價值投資

　　2.1 精選個股

　　在短期證券市場出現低效率現象的時候，我們就可以通過技術分析和基本分析來獲取超額回報。在技術分析方面，可以通過分析價格波動和市場趨勢來進行投資;在基本分析方面，可以對企業的財務狀況進行分析，認真研究企業的三大報表，同時也可以通過運用股利貼現模型來計算一下自己的期望收益。

　　2.2 逢低建倉

　　當市場缺乏效率的時候，股價經常會存在反應過度的現象，即瞬間漲幅過大，緊接著就會下跌;瞬間跌幅過大，緊接著就會上漲。這些現象就意味著我們可以再股票大幅下跌后買入，大幅上漲后賣出，以獲得最大收益。

　　2.3 組合投資

　　長期來看，證券市場還是富有效率的，那么采取被動的投資策略就是最正確的選擇。被動投資首先就是組合投資，即俗話所說的不把所有的雞蛋放在一個籃子中，不止單單將資金投入一只股票。這是在股價不可預測時，幫助投資者規避風險、最大化收益的最好的方法。

　　2.4 長期持倉

　　長期持倉是被動投資的重要一步，也是現實生活中投資者很不容易做到的事情。看到所買股票上漲就急于拋售，這種做法只能使投資者獲得短期利益，無法有更長遠的利益。“今天買，明天賣”不是一個明智的投資者應該有的行為。

　　2.5 泡沫離場

　　在所投資的股票到達一個相對不現實的高價時，投資者不要被收益沖昏頭腦，等待股價進一步攀升。這時，理智的做法應當是及時出售，在這個股價虛高的泡沫破碎之前全身而退，才能獲得最大的回報。

　　3 總結

　　如今，投資證券市場是許多人增加收入的重要來源，但是盲目地投資必然不會帶來長期的可觀收益。只有充分了解和把握目前證券市場的效率狀況，在長期和短期，市場有效和無效時，采取不同的、合適的投資策略才是正確的選擇。現代價值投資理論是指導證券投資的一種重要的理論，將其合理地應用于證券市場的投資中，必將為投資者創造更大的價值。