期貨市場指標體系的研究

　　【摘要】期貨行業是高風險行業，必須注重風險管理。為了便于投資者對期貨公司的信用了解，本文建立指標體系，從多個方面反應期貨公司的信用。本指標體系主要從期貨公司本身的交易過程指標、風險預警指標，以及中間機構評出的信用等級指標三方面進行評價，為公司自身加強風險預防，提高抗風險能力，以及投資者根據信用評價指標體系進行選擇提供依據和保障。

　　【關鍵詞】期貨市場;交易指標;風險預警指標;信用指標;指標適用性

　　一、期貨市場概述

　　期貨是指期貨交易所指定的標準化的、受法律約束的并載明在將來某一時點交割某一特定商品的合約。期貨通常包括商品期貨和金融期貨。金融期貨又包括利率期貨、股指期貨、貨幣期貨、黃金期貨、石油期貨。一個規范的期貨市場，其構成包括期貨交易主體、期貨交易所、期貨交易結算所和期貨經紀商四個方面。

　　期貨市場在中國的發展分三個時期：初創時期(1990年底—1993年)1990年10月鄭州糧食批發市場成立，以現貨為主，首次引入期貨交易機制。規范整頓階段(1993年底—2000年)1993年11月國務院下達《關于制止期貨市場盲目發展的通知》。規范發展(2001年—至今)朱****在2001年九屆人大會議上明確提出，要重點培育和發展要素市場，穩步發展期貨市場，正式拉開了期貨市場規范發展的序幕。

　　二、期貨市場統計已有成果

　　現有期貨市場研究的文獻，可以歸為三類：期貨市場運行指標體系研究、期貨市場風險監管指標體系研究、期貨公司信用評級指標體系研究。

　　(一)期貨市場運行指標體系

　　何怡恒(1996)提出，期貨市場的統計指標體系，總體上看包括兩個方面：一是反映期貨市場外部運行經濟環境的指標體系，二是反映期貨市場內部運行狀況的指標。李從珠，朱莉(1994)指出，應從以下方面建立指標：證券發行指標體系、證券流通的指標體系、證券投資的指標體系、證券信用評級指標體系。宋炳方(1995)提出，應從以下進行建立：期貨市場設施、人員及費用統計、期貨市場價格統計、期貨市場總量統計、期貨市場收益統計、期貨市場供需統計。

　　(二)期貨市場風險監管指標體系

　　王磊(2006)指出，建立資金風險指標、持倉風險指標、價格風險指標、會員風險指標。并指出，我國需要健全的自律管理體系、健全的期貨市場風險預警系統、有效的稽查制度、公正的期貨經紀公司信用評級制度和高效的投資者教育體系。熊熊(2009)指出，應建立風險監控體系，如信用風險監控體系、流動性風險監控體系、操作風險監控體系等。

　　(三)信用評級指標體系

　　中國期貨業協會課題組(2008)提出，公司的信用能力可以從市場地位、盈利能力、風險管理、流動性、資本充足性、成長能力、外部支援能力進行評價。徐清(2007)提出了期貨公司核心競爭能力指標評價體系，核心業務能力、經營能力、風險管理能力。

　　三、期貨市場指標體系構建

　　(一)期貨市場統計指標體系構建思路

　　由于期貨市場的主要對象是指以期貨交易為核心的經濟活動以及與之相關聯的經濟現象，所以把重點放到市場交易過程。首先建立基礎交易指標體系，然后在基礎指標體系的基礎上，建立相對指標，從交易所對期貨交易監管、對期貨公司的評級兩方面，進行分析和評價，滿足監管機構、期貨公司、投資者的需求。

　　(二)期貨市場統計指標體系構建框架

　　本節從證券監管機構對期貨市場的監管、期貨公司自身的風險預警、期貨投資者投資依據三角度，建立期貨市場統計指標體系，反應期貨市場的基本特征，滿足不同需求。

　　1、從期貨公司自身角度，建立交易和價格統計指標體系。參考表1。

　　3、為滿足投資者的投資選擇，建立證券期貨信用評級統計指標體系。其中包括了收益與風險。發布期貨公司信用評價指標旨在建立一套科學合理的評價標準，對期貨公司的管理能力、經營能力和風險控制能力等方面進行綜合評價。期貨公司信用評價指標分為經營指標和管理指標兩部分，反映了期貨公司經營管理的不同側面，既可分別進行統計和評價，又可合并使用。

　　(三)期貨市場指標體系適用性分析

　　目前國內期貨行業正在實施以凈資本為核心的風險監管體系，本文指標設計既考慮到了外部監管的要求，又考慮到了期貨行業自身的特點，把影響期貨公司信用能力的因素分為市場地位、盈利能力、風險管理、流動性、資本充足性、發展能力、外部支持等多個方面，全面反映了期貨公司的風險。

　　在對期貨公司信用能力進行評價時，需要將這個復雜的系統劃分為若干個相對獨立的子系統，用板塊式多級評價的方法，進行綜合評價。每一板塊構成一個相對獨立的子系統，反映期貨公司信用能力的一個側面。最后將各個子系統加以綜合，就可以得到期貨公司信用的全貌。期貨市場的統計指標體系，主要側重于期貨公司。期間的數據來源于交易過程的記錄。時間上由于期貨交易周期比較長，因此不確定因素更多，容易出現違規行為。因此對期貨公司建立信用評價體系顯得尤為重要。

　　本指標體系不但易于選擇評價指標，而且便于在評價基礎上發現期貨公司信用能力的薄弱環節，以便有針對性地進行改進。業內人士指出，期貨公司信用評價指標體系根據我國期貨市場現階段發展狀況和期貨公司的特點，設置了反映資本充足性、風險管理能力和信息技術安全等方面的指標。通過財務指標與非財務指標相結合、當期指標與歷史指標相結合，充分反映出我國期貨公司的業務特點。評價指標既從行業自律組織的角度對期貨公司進行考量，同時又吸收了行政監管部門、保證金監控中心、期貨交易所和地方協會的評價意見，充分體現了中國證監會五位一體的監管思路。

　　參考文獻

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