影響股票發行價格的因素有哪些

　　股票發行是指符合條件的發行人以籌資或實施股利分配為目的，按照法定的程序，向投資者或原股東發行股份或無償提供股份的行為。其中，影響股票發行價格的因素有很多。以下是影響股票發行價格的因素內容介紹。

　　影響股票發行價格的因素

　　(1)本體因素

　　本體因素就是發行人內部經營管理對發行價格制定的影響因素。

　　一般而言，發行價格隨發行人的實質經營狀況而定。這些因素包括公司現在的盈利水平及未來的盈利前景、財務狀況、生產技術水平、成本控制、員工素質、管理水平等，其中最為關鍵的是利潤水平。

　　在正常狀況下，發行價格是盈利水平的線性函數，承銷商在確定發行價格時，應以利潤為核心，并從主營業務入手對利潤進行分析和預測。主營業務的利潤及其增長率，是反映企業的實際盈利狀況及其對投資者提供報酬水平的基礎，利潤水平與投資意愿有著正相關的關系，而發行價格則與投資意愿有著負相關的關系。

　　在其他條件既定時，利潤水平越高，發行價格越高，而此時投資者也有較強的投資購買欲望。當然，未來的利潤增長預期也具有至關重要的影響，因為買股票就是買未來。因此，為了制定合理的價格，必須對未來的盈利能力做出合理預期。在制定發行價格時，應從以下幾個方面對利潤進行理性估測。

　　①發行人主營業務發展前景。

　　這是能否給投資者提供長期穩定報酬的基礎，也是未來利潤增長的直接決定因素。

　　②產品價格有無上升的潛在空間。

　　這決定了發行人未來的利潤水平，因為利潤水平與價格直接相關。在成本條件不變時，價格的上升空間將直接決定利潤的增長速度。

　　③管理費用與經濟規模性。

　　這是利潤的內含性增長因素。對此要有切實客觀的分析。

　　④投資項目的投產預期和盈利預期。

　　投資項目是新的利潤增長點。在很多情況下，未來利潤的大幅度增加取決于投資項目的盈利能力。

　　除了利潤這一至關重要的決定因素外，發行人本身的知名度，產品的品牌，是次股票的發行規模也是決定股票發行價格的重要因素。發行人的知名度高，品牌具有良好的公眾基礎，就會對投資者產生較大的響應度，產生較大的市場購買需求，因而發行價格可以適度提升;反之，則相反。

　　股票發行規模較大，則在一定程度上影響股票的銷售，增加發行風險，因而可以適度調低價格。當然，若規模較小，在其他條件較優時，則價格也可以適度提升。

　　(2)環境因素

　　①股票流通市場的狀況及變化趨勢。

　　股票流通市場直接關系到一級市場的發行價格。

　　在結合發行市場來考慮發行價格時，主要應考慮：

　　第一，制定的發行價格要使股票上市后價格有一定的上升空間。

　　第二，在股市處于通常所說的牛市階段時，發行價格可以適當偏高，因為在這種情況下，投資者一般有資本利得，價格若低的話，就會降低發行人和承銷機構的收益。

　　第三，若股市處于通常所說的熊市時，價格宜偏低，因為此時價格較高，會拒投資者于門外，而相對增加發行困難和承銷機構的風險，甚至有可能導致整個發行人籌資計劃的失敗。

　　②發行人所處行業的發展狀況、經濟區位狀況。

　　發行人所處的行業和經濟區位條件對發行人的盈利能力和水平有直接的影響。

　　以上兩個因素之所以對股票發行價格有著直接影響，其原因在于發行人所處的行業和經濟區位條件在很大程度上決定了發行人的未來發展，影響到發行人的未來盈利能力，進而影響到股票發行價格的高低。

　　就行業因素而言，不但應考慮本行業所處的發展階段，如是成長期還是衰退期等，還應進行行業間的橫向比較和考慮不同行業的技術經濟特點。在行業內也要進行橫向比較分析，如把發行人與同行業的其他公司相比，找出優勢，特別是和同行業的其他上市公司相比，得出總體的價格參考水平。

　　同時，行業的技術經濟特點也不容忽視，如有的行業具有壟斷性，有的行業市場穩定，有的行業投資周期長、見效慢等等，都必須加以詳細分析，以確定其對發行價格的影響程度。就經濟區位而言，必須考慮經濟區位的成長條件和空間，以及所處經濟區位的經濟發展水平，考慮是在經濟區位內還是受經濟區位輻射等等。因為這些條件和因素，同樣對發行人的未來能力有巨大的影響，因而在發行價格的確定時不能不加以考慮。

　　③政策因素。

　　政策因素涉及面較廣。一般而言，不同的經濟政策對發行人的影響是不同的。

　　政策因素最主要的是兩大經濟政策因素：稅負水平和利息率。

　　稅負水平直接影響發行人的盈利水平，因而是直接決定發行價格的因素。一般而言，享有較低稅負水平的發行人，。其股票的發行價格可以相對較高;反之，則可以相對較低。

　　利潤水平一般同股票價格水平成正比，當利率水平降低時，每股的利潤水平提高，從而股票的發行價格就可以相應提高;反之，則相反。在這里，有一個基本的原則，就是由發行價格決定的預期收益率水平不能低于同期的利息率水平。

　　除了以上兩個因素外，國家有關的扶持與抑制政策對發行價格也是一個重要的影響因素。在現代市場經濟發展過程中，國家一般都對經濟活動進行干預。特別在經濟政策方面，國家往往采取對某些行業與企業進行扶持，對某些行業與企業的發展進行抑制等通常所說的產業政策。這樣，在制定股票發行價格時，對這些政策因素也應加以考慮。

　　股票發行的條件

　　(一)公司的生產經營符合國家產業政策;

　　(二)公司發行的普通股只限一種，同股同權;

　　(三)發起人認購的股本數額不少于公司擬發行的股本總額的百分之三十五;

　　(四)在公司擬發行的股本總額中，發起人認購的部分不少于人民幣三千萬元，但是國家另有規定的除外;

　　(五)向社會公眾發行的部分不少于公司擬發行的股本總額的百分之二十五，其中公司職工認購的股本數額不得超過擬向社會公眾發行的股本總額的百分之十;公司擬發行的股本總額超過人民幣四億元的，證監會按照規定可酌情降低向社會公眾發行的部分的比例，但是，最低不少于公司擬發行的股本總額的百分之十五;

　　(六)發行人在近三年內沒有重大違法行為;

　　(七)證券委規定的其他條件。

　　股票發行價格的定義

　　股票發行，一般就是公開向社會募集股本，發行股份，這種價格的高低受市場機制的影響極大，取決于公司的投資價值和供求關系的變化。如果股份有限公司發行的股票，價格超過了票面金額，被稱為溢價發行，至于高出票面金額多少，則由發行人與承銷的證券公司協商確定，報國務院證券監督管理機構核準，這種決定股票發行價格的體制，就是發揮市場作用，由市場決定價格，但是受證券監管機構的監督。

　　在股票發行價格中，溢價發行或者等價發行都是允許的，但是不允許以低于股票票面的價格發行，又稱折價發行，因為這種發行價格會使公司實有資本少于公司應有的資本，致使公司資本中存在著虛數，不符合公司資本充實原則;另一方面，公司以低于票面金額的價格發行股票，實際上就意味著公司對債權人有負債行為，不利于保護債權人的利益。

　　溢價發行股票，就是以同樣的股份可以籌集到比按票面金額計算的更多的資金，從而增加了公司的資本，因此，以超過票面金額發行股票所得溢價款列入公司資本公積金，表現為公司股東的權益，即所有權歸屬于投資者。

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