論美聯儲加息帶來的影響沖擊(2)
論美聯儲加息帶來的影響沖擊
美聯儲加息帶來的沖擊
一、(股市)波動性
市場在一路顛簸中迎來美聯儲九月會議。有“恐慌指數”之稱的VIX的期限結構已經倒掛(即期高于3個月期VIX)17天了，是2011年以來最長的貼水期，而當時是因為美國評級遭下調導致不確定性大幅飆升。而且，其中大部分時間里貼水幅度比當時更大。
(VIX期限結構倒掛：1個月期VIX-3個期VIX點數)
如果美聯儲周四決定加息25個基點，投資者可能將其視為對美國經濟復蘇有信心，從而推動股市上漲。或者他們也可能理解為，廉價貨幣時代的終結，從而拋售股票。
美聯儲可以等到10月、12月甚至明年再加息，但是市場也可能理解為其對美國經濟缺乏信心。更糟糕的是，推遲加息可能有損美聯儲的公信力。
“通過本周加息，美聯儲可以給予市場一些確定性和信心，但是(市場)任何積極的反應都將是短暫的，” Key Private Bank首席投資策略師Bruce McCain表示。“投資者會迅速開始考慮美聯儲的下一步，而這就像首次加息一樣具有不確定性。”
二、美國國債
富國銀行基金管理公司首席固定收益策略師James Kochan表示，任何幅度的加息都可能觸發國債拋售。
隨著投資者根據潛在的加息進行調倉，兩年期國債收益率周二升至2011年4月以來的最高位，而一年期國債收益率則跳升至2010年4月以來最高位。
(兩年期美國國債收益率周二升至2011年4月以來的最高位)
美國銀行分析師們在周二的報告中寫道，對于短期國債來說，加息“可能會是一次沖擊”，尤其是對于聯邦基金利率變化最為敏感的1-3年期國債。
至于十年期國債收益率，CRT資本集團高級利率策略師Ian Lyngen在周一的報告中表示，它正好交投于"過去幾周震動區間的中間位置”。實際上，該收益率同時也在過去一年交易區間的中軌附近徘徊。
芝商所的數據顯示，市場預期有25%的可能美聯儲會在本周宣布加息。
匯豐銀行固收策略師們在上周日發布的報告中表示，10年期國債收益率會出現三種情形：
美聯儲不加息，并繼續表示加息取決于經濟數據：這是最鴿派的情形，但是這很大程度上已被定價。十年期國債收益率應該在2.1%-2.2%。
不加息，給出部分信號暗示12月加息：十年期國債收益率應該在2.2%-2.3%。
加息，但釋放要控制長期收益率的各派信號：這會讓投資者大吃一驚，因此鴿派的信號會遠不及超預期加息的影響。十年期國債收益率會沖上2.4%。
三、新興市場貨幣
Forex.com高級技術分析師Matt Weller表示，傳統觀點認為，美聯儲加息會導致新興市場貨幣貶值，因為美元計價資產有著更好的回報前景，從而吸引投資者轉向美國。
(美元/巴西雷亞爾)
2013年5月，時任美聯儲主席伯南克暗示即將削減量化寬松(QE)的資產購買規模，隨后爆發了所謂的“縮減暴怒”(taper tantrum)”，隨著美國國債收益率大幅上升，新興市場貨幣急劇貶值。但是Weller警告稱，這一次可能會有所不同。
“諸如土耳其里拉、巴西雷亞爾和南非蘭特等本國經常賬戶存在大規模赤字的貨幣可能會特別脆弱，因為這些經濟體十分依賴(借入)外資。” Weller表示。
同時，泰國、俄羅斯等擁有大量經常帳盈余的經濟體的貨幣在面臨美聯儲政策變化時不會那么脆弱，Weller說。大部分新興市場貨幣今年表現很疲軟。但是如果美聯儲周暗示推遲加息，它們可能可以喘口氣。
美國金融博客Of Two Minds的博主Charles Hugh Smith還指出，隨著美元兌新興市場貨幣升值，一個自我強化的循環就形成了：美元越升值，流出新興市場的資本就越多，從而進一步壓低新興市場貨幣，導致新興市場股市、債市和房地產等以貶值貨幣標價的資產遭到拋售。
四、歐元/日元交易
外匯市場過去一年的主題就是做主要央行貨幣政策的分化。美聯儲將成為首個加息的發達國家央行幫助美元在一季度實現了對歐元、日元和英鎊大幅升值。
(歐元/美元)
加拿大豐業銀行外匯策略師們在給客戶的報告中表示，即便美聯儲周四加息，來自其決策者的鴿派言論可能也會阻止美元進一步升值。但是包括豐業銀行在內的大部分大型機構的策略師均認為，截至今年年底前，美元會繼續上漲的。
“盡管短期內，意外加息導致的避險情緒可能支撐歐元/美元和日元，我們繼續認為，截至年底和2016年，美元對廣泛的貨幣會繼續上漲，因為央行們的貨幣政策仍然分化。”豐業銀行策略師們寫道。
美銀美林、高盛等投行的外匯策略師們預計，美元兌歐元將在年底實現平價。
五、黃金
上圖來自全球最大在線黃金交易商BullionVault的研究主管Adrian Ash，追蹤了1970年以來黃金在美聯儲首次加息的前三個月、后三個月和后十二個月的表現(以百分比表示)，底部為平均表現。
Forex.com技術分析師Fawad Razaqzada在周一的報告中寫道，“如果美聯儲周四發出鴿派信號，可能有助于刺激股市上漲，并打擊美元。”
在這種情形下，“黃金可能會受益，因為低利率維持更長的時間將降低持有黃金的相對機會成本。”他表示。但是，“可能由此導致的風險偏好回升或意味著投資者會減少對黃金的關注，并把更多的可交易資金投入股市。”
另一方面，如果美聯儲決定發出包括加息在內的更多鷹派信號，“這可能對美元構成支撐，打擊股市和美元計價的黃金。” Razaqzada表示。因此，在這兩種情形下，“黃金的上升空間似乎都有限，除非隨后股市和美元都大幅下挫。”
六、原油
部分策略師認為，美國原油價格可能注定會下跌，無論美聯儲是否加息。
大宗商品交易員們一直認為，如果美聯儲加息，美元會上漲，反過來對美元計價的商品(例如原油)施加壓力。
券商Global Hunter Securities的宏觀策略師Richard Hastings相信，美國原油價格會進一步下跌，如果美聯儲不加息的話。
“不加息意味著美聯儲在對疲軟的經濟做出回應，它將證實原油需求的疲軟。”他表示。
“如果美聯儲加息，那么它就是在數據喜憂參半的情況下加息，”他說。“這也會導致更多原油遭拋售，因為總的基建投資成本會增加，于是減少了基建開支和原油需求。”
油價已經較去年夏季下跌超過50%，原因不僅僅在于全球原油供應過剩，還在于對于中國需求放緩的擔憂。
(WTI油價走勢)
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