談聚乙烯（LLDPE）期貨與現貨

摘要：聚乙烯（LLDPE）期貨對現貨影響越來越大，期貨交易必將成為聚乙烯交易的主流模式之一。
Abstract:Polyethylene has more and more influence to futures, futures trading surely will become one of the mainstream models in polyethylene business.
關鍵詞：聚乙烯（LLDPE）；期貨；現貨
Key words: polyethylene；futures；spot goods
自2007年聚乙烯（LLDPE）期貨上市以來，得到迅猛發展，這主要是因為中國是全球最大的聚乙烯消費國之一。巨大的聚乙烯現貨需求量是期貨形成、發展重要基礎，而期貨市場的發展又給現貨交易提供了指導。
目前，國內聚乙烯（LLDPE）營銷主要是現貨交易，僅有少量是通過期貨交割進行的，但是現貨交易存在著一些弊端，主要體現在以下五方面：
（1）生產、營銷處壟斷狀態。由于聚乙烯生產資金投入量大，技術、安全要求高，上游產業鏈長等因素影響，該行業處于大型國有企業壟斷中，下游用戶在定價方面話語權小。（2）信息不對。由于壟斷因素，很多信息掌握在大批發商、大工廠手中。小用戶處于劣勢位置，不能正確把握采購時機，企業利潤被中間商分得一部分。（3）原料供應不穩定。由于訂單突然變化和市場資源缺乏，會出現采購不到生產原料的情況，影響企業生產和信譽。（4）現貨交易隱性成本高。由于現貨交易中存在著很多人為因素，企業負責人很難一一跟蹤、決策每個環節，形成現貨交易的隱性成本。（5）現貨交易復雜。現貨交易需要花費很大精力搜集信息、商定價格，一旦簽訂合同很難改變，不利于工廠隨時調整生產計劃。
通過期貨這一平臺進行聚乙烯（LLDPE）交易可以很好的解決以上問題。因此，期貨交易將成為聚乙烯（LLDPE）交易主要模式之一，這主要是由聚乙烯（LLDPE）期貨以下六方面優勢所決定：
（1）保證原料供給。以期貨合約形式進行采購，可以保障原料供應，避免因社會資源缺乏出現原料供應中斷的情況。（2）節約成本。期貨交易是網上進行申報價格，只需鎖定價格進行銷售，節約人工成本和其他隱形成本。（3）實現產需平衡。期貨能在一個生產周期開始之前，就使買賣雙方根據期貨價格預期商品未來的供求狀況，指導聚乙烯（LLDPE）生產和需求，起到穩定供求的作用。（4）信息共享。聚乙烯（LLDPE）期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量供求信息，標準化合約的轉讓又增加了市場流動性，期貨市場中形成的價格能真實地反映供求狀況。（5）促進利潤合理分配。在聚乙烯（LLDPE）期貨市場上，上游生產企業和下游原料需求企業通過直接的買賣，減少了中間環節對利潤的分享，使利潤能夠在實體企業之間流動，有利于經濟和行業的穩定發展。（6）回避價格風險。由于投機者的介入和期貨合約的多次轉讓，使買賣雙方應承擔的價格風險平均分散到參與交易的眾多交易者身上，減少了價格變動的幅度和每個交易者承擔的風險。
然而，在實際操作中期貨投資功能被過分放大，人為炒作因素很強。聚乙烯（LLDPE）期貨價格巨幅波動，給現貨價格帶來巨大的想象空間，導致聚乙烯現貨價格暴漲暴跌。這種情況使上、下游企業生產都處于極度不穩定狀態，產量、利潤無法穩定，整個行業都面臨很大風險。為充分發揮聚乙烯（LLDPE）期貨優勢，必須從以下四方面加以完善：
（1）提高企業參與程度。企業參與率低是聚乙烯（LLDPE）期貨價格大幅波動的主要因素。表1是2009年1－8月份，聚乙烯（LLDPE）期貨參與總戶數、法人戶數、法人戶數比例。從數據數情況可以看出，投機戶參與高達98.6％，法人戶參與僅占1.3％－1.6％，企業參與程度很低。

（2）提高交割數量。表2是2009年1－8月交割量數（手），一手為五噸。合計3745手，18725噸。而在此期間，國內聚乙烯（LLDPE）產量156萬噸，進口量146萬噸，合計成交量302萬噸，交割量僅占現貨交易量的0.62％。
（3）增加交割庫數量。交割率低的主要因素之一是交割庫房少。國內現有聚乙烯交割庫房11處，天津3處、青州1處，上海3處，浙江2處，廣州2個，東北、西北、西南、華中均無交割庫，這很大程度制約了交割數量。因此，必須增加交割庫數量，要達到每個地級城市都有交割庫房。
（4）提高產品同質化程度。產品質量是影響期貨交割的另一主要因素。由于各個企業技術差異，生產的聚乙烯（LLDPE）品質也不同，一般是進口好于國產，新裝置好于老裝置，產品價格相差100－500元/噸；另外，受客戶偏好影響，部分客戶獨鐘情于某一企業的產品。因此，需要企業改進技術，提高產品質量，減少產品差異化程度。
聚乙烯（LLDPE）期貨最主要作用應是穩定市場供求和價格，穩定行業發展，穩定經濟秩序。上游大型石化企業應將期貨合約作為一個交易手段之一，當期貨價格較高時，套現保值；下游塑料制品企業應把期貨合約作為一種采購方式，在期貨價格較低時買入，降低生產成本。
雖然聚乙烯（LLDPE）期貨市場仍需要進一步完善，但是隨著期貨知識的普及、管理方式的轉變和技術進步，其優勢也必將得到更大程度地發揮。因此，聚乙烯（LLDPE）期貨交易必將成為聚乙烯交易的主流模式之一。
參考文獻：
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