淺析通貨膨脹對我國資本市場的影響

　　摘要：我國今年一季度的消費者物價指數(CPI)為5.0%，物價不斷上漲貨幣持續貶值，雖然我國目前尚處于溫和式通貨膨脹，但這種情況在持續下去通貨膨脹將會演變為“飛奔式通貨膨脹”，進而會影響股票市場劇烈的波動和持續的震蕩，因此，通貨膨脹對于我國資本市場而言具有深遠的影響。此文從界定通貨膨脹開始，通過描述我國通貨膨脹的現狀以及通貨膨脹的演變，來研究通貨膨脹對資本市場的有何影響。

　　關鍵詞：上證指數 資本市場 通貨膨脹

　　一、如何界定通貨膨脹

　　通貨膨脹其實就是手中的貨幣在貶值，我們日常所需的糧食、蔬菜等核心商品都在不斷的上漲。在平時的生活中不知不覺的就感覺手中的錢幣不值錢了。我國一直把控制通貨膨脹、穩定物價水平作為中央銀行經濟政策中最重要的模式。央行副行長易綱就曾公開說過“通脹是央行的天敵”。通貨膨脹(Inflation)是指在紙幣流通條件下，因貨幣供給量大于貨幣實際需求量，也就是現實的購買力大于現實的產出供給，導致貨幣貶值，從而引起一段時間內各種商品的物價持續而普遍地上漲現象。其實質是社會總需求大于社會總供給。我國目前尚處于溫和通脹，但必須提高警惕，防止其進一步演進及發展到惡化的情景。

　　二、我國通貨膨脹的現狀

　　我國2011年一季度經濟數據剛剛出爐，在一季度中，CPI(消費者物價指數)已達5.0%，其中，城市上漲4.9%，農村上漲5.5%。分類別看，食品上漲11.0%，煙酒及用品上漲2.0%，衣著上漲0.3%，家庭設備用品及維修服務上漲1.6%，醫療保健和個人用品上漲3.1%，交通和通信下降0.1%，娛樂教育文化用品及服務上漲0.6%，居住上漲6.5%，同時，現行一年期存款利率已達3.25%。此次數據的公布，食品仍是引發CPI(消費者物價指數)上行的主要動力，再者就是居住上漲幅度仍然較大，為了進一步控制貨幣總量，央行于今年4月21日再次上調存款準備金率0.5個百分點，加息等措施也會隨之而來，但遏制通貨膨脹，央行的這些措施具有較強的滯后性，用經濟學術語說即“粘性較大”，通貨膨脹短期內難以逆轉。中國經濟穩健增長將支撐國內股市及商品期貨市場穩健上行，中期向上的格局仍將延續。通貨膨脹壓力進一步增大，投資者將更多選擇高風險高收益投資品種，對股市及商品市場來說是利好，我個人認為股市短期調整后市場仍將是上升趨勢。

　　三、“溫和式通脹”很可能演變為“飛奔式通脹”

　　(一)國內的影響因素

　　最近幾年，我國的貨幣政策一直以適度寬松為主，1999年全國M2為9萬億，2010年是72萬億，將近等于我國2010年GDP(39萬億)的兩倍;此外，從2008年起，我國貨幣政策繼續實施寬松政策;2009年我國新增貸款9.59萬億，2010年為8.36萬億;同時，我國啟動的四萬億國家投資對基礎設施如鐵路、公路、機場基本建設還在持續在建之中，后期還會進一步追加相應的配套資金，因此，我國近年來向社會投放了大量貨幣。

　　(二)國際影響因素

　　在眾多的影響因素中，最為主要的是美國的貨幣政策所致。由于中國對外貿易順差幾千億美元中有80%來自美國，如果美國的貨幣政策有所變動，會對我國產生很大的影響。美聯儲2010年11月啟動了第二輪的量化寬松貨幣政策，這次政策的實施，目的性很強，首先是促進美國經濟的穩步回升，美國上一次的寬松政策減輕了流動性緊縮對實體經濟的不利影響，對經濟下滑起到了遏制作用;其次，可以降低失業率，寬松政策的實施，會增強美國國內消費者投資與消費的信心，可以很好的緩解失業問題;再次，可以轉嫁國內經濟危機，美國通過量化寬松貨幣政策使得美元貶值，使美國商品在國內競爭力增強，削弱了國外商品的競爭優勢，為美國的制造業發展創造了空間。

　　四、通貨膨脹對資本市場的影響

　　2003-2006年通貨膨脹與股市起伏。從2003年末開始，我國物價消費指數持續走高，從12月開始，CPI達到3.1%以上，2004年6月更升至5%以上。但由于我國及時采取的宏觀調控政策，從2004年11月之后物價就出現了明顯的回落。2003年，中國股市局部牛市開始，大盤呈現震蕩走勢。從2004年的1月30日到2005年4月30日，市場經歷了一波下跌行情。其原因是1月31日出臺了“國九條”：《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，而2004年內證監會高層的人事變動以及國內幾大券商的清盤，都使股市陷入低迷。從2005年4月開始，中國股市進入了一輪前所未有的大牛市。這次行情始于中國證監會2005年4月30日發布的《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，股改行情因此開始啟動，各種利好消息紛紛出臺，同時，伴隨著人民幣不斷升值，國家宏觀基本面的持續向好等正面消息，上證綜指持續走高，截至2007年10月，上證綜指已達到6124點。2006年CPI增長1.5%，2007年CPI增長4.8%，2008年CPI增長5.9%。自2007年10月上證綜指從6124點用一年的時間股指躍回到1664點。2009年CPI增長-0.7%，2008年10月上證綜指從1664點上漲到2009年8月的3478點。

　　經過以上的分析可知，通貨膨脹對我國股市存在負面影響，消費者物價指數(CPI)的不斷上漲會使股票指數下跌，國家出臺的貨幣政策也會作用在股市上，使股指發生波動。一方面，市場會對當前國家的宏觀政策的出臺作出一定的反應，另一方面，市場也會根據政策對未來進行適當的預期，最終的結果會反映在股票指數的走勢上，通貨膨脹通過經濟預期向股市傳導的路徑得到很好的驗證，通貨膨脹的發生通常會影響到經濟主體對于未來經濟的信心，而信心的喪失會馬上反映在股市中，產生比較明顯的利空情緒和行為。

　　參考文獻：

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