解析商業信用風險控制決策中的敏感性

　　商業信用是最古老的信用形式，通常是指工商企業之間進行商品交易時，以實物形態提供的直接信用。從經濟意義上來看，商業信用可以看作是一種準貨幣(quasi-money)，在商品流通中調節資金在時間與空間上分布的失衡。但是商業信用也是一把“雙刃劍”，它一方面推動經濟的發展，另一方面也存在巨大的風險。傳統的商業信用決策是假設外部經濟參數是靜止的，如美國著名學者Stanley B. Block等編著的權威教材《Foundations of Financial Management》。但這樣的假設前提是不現實的，本文針對以上分析思路的不足，利用Excel軟件的相關分析工具，提出動態經濟環境下的商業信用決策方法。

　　一、利用單變量求解工具進行風險敏感性分析

　　單變量求解工具具有根據結果反推出原因的作用，即具有處理假設(if)需要得到的結果，那么原因是什么(what)這類問題的功能。應用單變量求解工具是通過“工具”菜單上的“單變量求解”命令來實現的。具體操作過程中可以在“可變單元格”或“目標單元格”中輸入單元格的引用位置或名稱，“可變單元格”中的單元引用必須包含在“目標單元格”的公式之中，同時還要注意“可變單元格”不能包含公式，當單變量求解工作完成后，Excel會將結果顯示在“單變量求解”對話框中，其運行界面見圖1。

　　案例1：某小型企業的年度賒銷額為16萬元，目前每年的賬款催收費用為3 500元，壞賬損失率為1.5%，平均收賬期為30天。該企業正在考慮緩和催收款項的行動以便將每年的催賬費用下降到2 200元，改變后預期會使壞賬損失率上升到2.5%，平均收賬期增加到45天，并使其年度信用額上升為162 500元，如果該企業的資金成本為16%，變動成本為75%，問該企業是否應緩和賬款催收行動?如果答案是否定的，為使上述變更得以實現，收賬費用減少的下限為多少?如果賬款催收費用難以壓縮，那么就要加快貨款回收速度，此時應收賬款回收期應降低到多少天?

　　首先，定義問題求解的計算公式，其中應收賬款機會成本是難點，根據公式有：應收賬款機會成本=維持賒銷業務所需要的資金×資金成本率，而維持賒銷業務所需要的資金=(年賒銷額÷360)×平均收賬天數×變動成本率。

　　其次，將相關的數據輸入電子表格中進行計算，其中信用方案改變前后的應收賬款機會成本分別為1 600元、2 437.50元，綜合計算得到信用成本后收益分別為32 500元、31 925元，說明信用策略變更是不合理的。

　　最后，對信用政策進行調整。假設要使變更后的信用策略可行，根據題意要么降低收賬費用，要么加快賬款回收速度。采用單變量求解工具進行分析，當其他因素不變時，收賬費用下降到1 625元之下或者賬款回收速度低于34天時，改變信用策略才是可行的。

　　二、利用模擬運算表進行風險敏感性分析

　　模擬運算表是Excel提供的只需簡單操作就可以完成因素變化的分析工具。在具體分析過程中，利用模擬運算表工具進行“假設”分析，來觀察某些因素變化對目標結果的影響程度。模擬運算表具有如下功能：一是提供一種便捷的計算手段，在簡單的操作定義過程后，完成多組不同數據之間運算;二是提供一種顯示與比較表式，在模擬工作表中可以同時顯示與比較多個不同數值變化結果。

　　案例2：某公司正在制定其信用政策，按照以往經驗，每年的賒銷收入為8 000萬元，變動成本率為80%，平均收賬期為45天，收賬費用是500萬元，壞賬損失率為4.5%，資金成本率為16%。由于外部經濟環境可能發生變化，根據專家測算賒銷收入與收賬費用在原有基礎上會有-15%~15%的變化幅度，試利用模擬運算表對信用方案進行分析。根據題意，假設賒銷收入與收賬費用兩個因素同時變化，利用Excel提供的模擬運算表，其運行結果見圖2與表1，表1是截取Excel的數據部分，除第一個單元格外，表中第一行表示賒銷收入的變化區間，第一列表示收賬費用的變化區間。從表1可知正常情況下的信用收益是620萬元(即第一個單元)，當賒銷收入最低與收賬費用最高時，此時信用收益取得最小值377萬元;當賒銷收入最高與收賬費用最低時，此時信用收益取得最大值863萬元。

　　三、利用方案管理器進行風險敏感性分析

　　方案管理器是Excel軟件為財務人員提供的一種強有力的分析工具，它可以管理多個方案，每個方案可以建立多個假設條件，并據此生成多種結果以方案摘要報告形式保存，通過閱讀方案摘要報告，可以清楚地看出因素變動對目標值的影響情況。

　　案例3：某企業預測的年度賒銷收入凈額為3 600萬元，變動成本率為60%，資金成本率(或有價證券利息率)為10%。假設企業收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業準備了5個信用條件的備選方案：各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等。

　　要求利用方案管理器進行信用決策。

　　從中可知，變動因素分析是：年賒銷額、應收賬款周轉期、壞賬損失率、收賬費用，通過在方案管理器中進行相關設置，可以直接得到最終的信用收益，根據運算結果，方案C為最佳方案。

　　四、利用工具欄中的“窗體”進行風險敏感性分析

　　Excel提供了多種圖形控制工具，激活這些控制圖標，例如視窗中的工具欄，建立與相關單元之間鏈接，拖動這些控件，可直觀地反映相關因素的變動以及對目標參數的影響。

　　案例4：某企業正在制定其信用政策，假如每年的賒銷收入在6 000萬~10 000萬元，變動成本率為75%，平均收賬期為30~60天，收賬費用是200萬~300萬元，資金成本率為8%~12%，壞賬損失率為4.5%，試利用控件工具對信用方案進行分析。

　　五、利用蒙特卡洛隨機模擬進行風險敏感性分析

　　蒙特卡洛(Monte Carlo)隨機模擬，不同于確定性的數值計算方法，是用來解決工程和經濟中的非確定性問題，該方法通過成千上萬次的實驗，可以涵蓋相應概率的分布空間，從而獲得一定概率下的不同結果和頻度分布，通過對大量樣本值的分析，得到滿足一定精度的結果。

　　案例5：在案例4的基礎上進行探討，假設其中的賒銷收入、平均收賬期、收賬費用、資金成本率在相應區間上按照均勻分布，其余參數保持不變，試分析信用后收益的可能概率分布。

　　運用Excel軟件提供的統計函數，利用RAND對4個變動參數進行設置，本次仿真實驗共進行10 000次，通過COUNTIF進行統計，從實驗數據可知，信用收益出現在1 000~1 600的可能性較大，而小于1 000或者大于1 600的可能性相對較小。

　　六、結論

　　影響商業信用決策的因素很多，既有宏觀方面的因素，如國家經濟形勢、社會信用體系，又有微觀方面的因素，如企業營銷與庫存策略，而Excel提供的單變量求解、模擬運算表、方案管理器、窗體控件、隨機模擬等工具對于克服傳統分析的缺陷，順應動態環境下的商業信用決策是非常有效的，其中單變量求解工具適用于信用目標控制，方案管理器適用于信用計劃優化，隨機模擬適用于信用風險評價。